高铁建设进入全面高速增长周期,拉动高铁用热缩材料市场扩张。高铁热缩材料主要应用在高铁博格板上,在路轨传递电信号时可以起到绝缘保护的功能,另外电气化机车的电路保护也有用到。按照国家“十二五”规划,高速铁路建设将在2015、2020年分别达到1.6万、3万公里的建设里程,按照我们对热缩材料的预估,高铁热缩材料的市场需求空间在2015年、2020年将分别达到9.3亿、17.5亿。高铁热缩材料的毛利率在50%以上,2010年热缩材料的综合毛利率是28%,高铁热缩材料将成为热缩材料行业利润率最高部分之一。
汽车线束用热缩材料,中国的市场占比有望进一步提升。目前中国国内的热缩材料用于汽车制造的市场占比还非常低,只有20%左右,全球80%的市场占比被美国瑞侃与日本住友占据,随着国内在汽车行业认证上的全面通过以及成本上的优势,汽车用热缩套管的市场占比有望进一步提高,目前国内生产的汽车用双壁热缩套管的价格只有美国瑞侃、日本住友的20%-50%。按照国内目前对汽车行业的供货情况分析,如果全部换成中国产汽车用热缩套管,平均每台汽车的使用价值大概为100-200元人民币,而使用国外的热缩套管的价格为200-500元。假设中国汽车用热缩套管的市场占有率提高到40%,全球每年7000万台的产量计算,中国汽车用热缩套管的市场空间将会达到42亿左右。而且目前汽车用热缩套管的毛利率在40-50%之间,高于行业平均水平。
电子类热缩材料稳定增长。在电子产品经过高速增长之后,市场容量方面我们认为局部已经开始饱和,未来的电子产品将会是差异化时代。电子类热缩材料的市场空间增长来说,基本上是跟电子整体行业增速一直的,我们预计未来5-10年全球电子消费将会是震荡稳定的格局,差异化的格局将保持,而总量的增长将保持在10%左右,这将使得电子类热缩材料的增速也保持在10%左右。
电力类热缩材料将与电网投资增速同比例增长。电力类热缩材料主要为电缆附件,其占电网投资的1.3%左右,其市场容量受当年电网投资总额决定,具有一定波动性。目前电力类热缩材料主要用于35KV及以下的中低压电缆配件,而高压电缆配件主要以预制式、冷缩材料为主。我们预计中低压电缆配件在电缆配件的占比为40%左右,那么按照测算,2015年全国电网投资将达到2.5万亿,其中电缆附件为325亿,中低压电缆附件的市场空间为130亿。
其它类热缩分布广泛,管道防腐热缩带将会受益较为明显。输油管道、供热管道有的长几百公里,而每根钢管只有12米长,热缩带成为了管道接头防腐保护的首选材料。中国的核岛热缩材料现在全部都是由美国瑞侃提供,热缩材料国产化空间较大。一个核岛用的热缩材料用量是1000万元,一个常规岛的用量是200万元。
投资评级:我们对热缩材料行业整体给予“看好”评级。建议关注热缩材料行业上市公司:长园集团、沃尔核材、中科英华;重点关注唯一进入高铁认证且将受益的:长园集团。